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達誠基金市場觀察 2021-06-06

時間:2021-06-07

達誠基金市場觀察

2021-06-06

   

市場回顧.png

如月報預期,10年期國債收益率在3%附近遭遇阻力進入震蕩,銀行間短期拆借利率依然在相對低位徘徊。主要指數情況:上證指數收報3591.84點,周下跌0.25%;滬深300指數收報5282.28點,周下跌0.73%;創業板指數收報3242.61點,周上漲0.32%。    

   

   

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宏觀層面   

 

宏觀-海外:由于油價和較強的就業數據(補貼退潮后就業率勢必上行),美債沒有繼續下行,而是圍繞1.6%震蕩。目前市場預期7月群體免疫完成,7-8月將taper溝通,因此中期目標2%位不變,屆時估值壓力歸來。        

宏觀-匯率:在人民幣兌美元加速升值的同時(對其他貨幣幣值基本穩定),中美貿易問題恰巧也表現出緩和跡象,可想而知兩者必有關系。至于美國目前是更希望人民幣升值來拯救制造業還是擔心人民幣升值加速通脹,這點還有爭議。我們更傾向于至少中短期希望人民幣升值不要太多,不加重其物價壓力(這和1985廣場協議當年不同)。美方對價是雙方均減少部分關稅,一方面作為外交籌碼一方面也是進一步降低自己國內的物價壓力(需求剛性帶來的稅負承擔比例)。在貿易對話前后,官方開始給匯率升值預期降溫甚至上調美元存準,同時6.4關鍵位置得而復失,可以感受到升值預期目前有一定程度減弱,相關交易邏輯也相應減弱。此外,三季度聯儲進行taper溝通時,美元指數將有所反彈,升值邏輯會有短期擾動。    

宏觀-物價:最近一周對PPI的預期有不同程度上調,其中5月PPI預計超過8%,為今年最高點以及過去十年最高讀數,此后的6月回落到7%。對于CPI的預期沒有明顯上調,主因下游需求恢復較慢。今年以來PPI的高點和高位持續時間均持續超預期,依然存在繼續超預期的風險。       

宏觀-大宗商品:本周國內大宗商品技術性反彈,海外油價盤中新高,crb高位震蕩。美元指數反彈,黃金回落。國內豬肉價格屢創新低,市場預計其將持續成為壓低CPI的主要因素。   

宏觀-周期:通過投研相關指標顯示,高頻宏觀因子方面,由于PMI新訂單數據走弱等因素,高頻增長因子有走弱跡象。同時通脹因子繼續新高,實體方面的組合并不算好。但流動性方面的利率、信用、匯率等因子繼續回落,屬于直接利好,在流動性的推動下股債市場表現依然較強。

                     

市場層面    

  

外資水位處于高位,其中包含部分人民幣升值熱情,升值斜率降低對此偏負面。ETF過去兩周凈贖回,顯示回本減倉的心理訴求,結論偏負面。維持月報左側逐步兌現反彈收益的結論。

   
            

風格層面

   

1、中短周期風格泡沫化指標視角:消費和穩定處于短期去泡沫周期中,金融處于反彈中期,周期處于超跌反彈早期,成長處于反彈中早期。從一周的角度更看好后三者。 

2、指數超額收益視角:500位置相對占優,抱團風格反彈至今賺錢效應較強,中小盤重回弱勢,但春節以后的下跌已經顯示出抱團方式的局限性,未來一段時間部分資金向低PEG中小盤擴散是中期趨勢。

    

板塊層面

    

資金因子方面,外資本周大量流入新能源板塊,其次是電子、農業、化工、銀行,其中大比重屬于成長。消費風格的醫藥轉為凈流出。動量因子方面,趨勢和聰明錢目前比較一致的是銀行、化工、電子。目前存在背離或者滯后的是非銀、休閑服務、建筑、食品。 

 

    

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